A 天氣變化給預(yù)判作物單產(chǎn)帶來難度
截至8月下旬，2023年美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣以及大豆生長情況，均比產(chǎn)季初期的預(yù)想相差甚遠(yuǎn)。產(chǎn)季初期，在全球氣候從拉尼娜現(xiàn)象轉(zhuǎn)向厄爾尼諾現(xiàn)象的大背景下，市場對2023/2024年度美豆單產(chǎn)相對樂觀，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)也在最早的2月展望論壇上和5月的供需報告中給出了52蒲式耳/英畝的預(yù)估。疊加今年5月產(chǎn)區(qū)天氣給力，美豆播種工作推進(jìn)神速，甚至出現(xiàn)了最近幾年同期播種最快進(jìn)度，因此市場在產(chǎn)季初期給出的美豆單產(chǎn)預(yù)估基本均在51.5蒲式耳/英畝以上的偏高水平。
但進(jìn)入6月以后，產(chǎn)區(qū)的干燥天氣成為主題，以堪薩斯州、密蘇里州等為中心的中西部大豆主產(chǎn)州經(jīng)歷了近幾年最缺水的夏季，7月下半月還經(jīng)歷了兩周高溫，作物生長環(huán)境不利，市場對新季美豆的單產(chǎn)預(yù)估也隨之不斷下調(diào)?；?月產(chǎn)區(qū)天氣和作物生長情況，美國農(nóng)業(yè)部在8月供需報告中將2023/2024年度美豆單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)至50.9蒲式耳/英畝，較前期預(yù)估的52蒲式耳/英畝下調(diào)2%，基本符合市場當(dāng)時預(yù)期。
而進(jìn)入8月以后，產(chǎn)區(qū)天氣再次變化，對美豆的單產(chǎn)預(yù)估再調(diào)整。8月前兩周中西部主產(chǎn)州天氣明顯環(huán)比改善，高溫消退，降雨增加，對鼓粒期的作物給予了很好的水分補給，美豆周度優(yōu)良率也連續(xù)兩周回升。但8月中旬開始，產(chǎn)區(qū)天氣再度惡化，高溫干燥再次侵襲中西部地區(qū)，且據(jù)天氣預(yù)報顯示不利天氣將延續(xù)至9月初，對作物生長再度不利。
而前后分化的天氣也給市場在預(yù)判作物單產(chǎn)方面帶來較大難度，在50.9蒲式耳/英畝的基礎(chǔ)上，2023/2024年度美豆單產(chǎn)究竟是上調(diào)還是下調(diào)是目前市場關(guān)注的主要問題。
在此時點，2023年度Pro Farmer作物巡查開啟，作為2023年第一次實地作物巡查，市場給予了極高的關(guān)注度。
B 目前大豆處于生長的最后沖刺階段
自2019年開始美國農(nóng)業(yè)部不再在8月對農(nóng)作物生長情況進(jìn)行實地調(diào)研后，8月中下旬開啟的Pro Farmer作物巡查成為對當(dāng)年美國大豆生長情況的首次實地調(diào)研，也是市場調(diào)整單產(chǎn)預(yù)估的重要依據(jù)。
按照傳統(tǒng)，Pro Farmer巡查會涵蓋玉米和大豆種植帶的7大主產(chǎn)區(qū)，分東西兩線進(jìn)行。東線包括俄亥俄州、印第安納州、伊利諾斯州和愛荷華州東、中部地區(qū);西線包括南達(dá)科他州、內(nèi)布拉斯加州、愛荷華州部分地區(qū)和明尼蘇達(dá)州。
從方式上看，Pro Farmer巡查統(tǒng)計的是3×3平方英尺區(qū)域內(nèi)的豆莢數(shù)量，繼而利用統(tǒng)計學(xué)方法對作物單產(chǎn)做出推測。而市場通常將Pro Farmer的當(dāng)年調(diào)研數(shù)據(jù)與歷史數(shù)據(jù)做對比，以此調(diào)整單產(chǎn)預(yù)期。
從巡查員的直觀反饋來看，截至8月下旬在東西兩線觀察到的作物生長情況整體不錯，大部分地塊的大豆結(jié)莢數(shù)量優(yōu)異，處于最近幾年相對偏高水平。巡查員同時指出，目前大豆作物處于生長的沖刺階段，豆莢簇雖然數(shù)量較多但不夠飽滿，需要更多的水分來完成生長。
另外，在愛荷華州部分地塊發(fā)現(xiàn)了白色霉菌，在明尼蘇達(dá)州部分地塊發(fā)現(xiàn)蚜蟲，這些不利因素對作物生長造成不良影響。相對來看，明尼蘇達(dá)州大豆作物生長情況是所巡查主產(chǎn)州中的最差水平，相當(dāng)多地塊的豆莢還未正常發(fā)育，需要更好的天氣條件配合作物生長。
從巡查數(shù)據(jù)來看，7大主產(chǎn)州整體作物結(jié)莢數(shù)量優(yōu)于去年，除明尼蘇達(dá)州外3×3英尺內(nèi)觀測到的大豆莢數(shù)量全部高于2022年同期水平，包括前期飽受高溫干旱影響的內(nèi)布拉斯加州和愛荷華州。明尼蘇達(dá)州的大豆結(jié)莢數(shù)量與直觀觀測到的情況相符，因前期錯過了重要生長節(jié)點導(dǎo)致結(jié)莢數(shù)量同比大幅下降。
而與過去3年均值相比，只有相對偏西部的俄亥俄州和印第安納州大豆結(jié)莢數(shù)量大幅增加，中西部地區(qū)的伊利諾伊和愛荷華州大豆結(jié)莢數(shù)量幾乎持平過去3年均值;而相對偏北部的明尼蘇達(dá)、內(nèi)布拉斯加州和南達(dá)科他州大豆結(jié)莢數(shù)量出現(xiàn)不同程度的下降。
Pro Farmer作物巡查結(jié)果與USDA發(fā)布的作物周度優(yōu)良率情況基本吻合，即巡查路線上的7個主產(chǎn)州除了明尼蘇達(dá)外本年度至今大豆作物的優(yōu)良率基本高于去年同期，但與過去3年的均值相比，只有俄亥俄州和印第安納州大豆優(yōu)良率有明顯優(yōu)勢。
根據(jù)大豆作物結(jié)莢數(shù)量和截至巡查日的生長情況，Pro Farmer對各州以及全美大豆單產(chǎn)給出預(yù)估。經(jīng)過Pro Farmer綜合測算，美國新季大豆的平均單產(chǎn)為49.7蒲式耳/英畝，低于 USDA在8月供需報告中提出的50.9蒲式耳/英畝預(yù)估，略高于去年終值49.5蒲式耳/英畝。
在Pro Farmer對美國大豆平均單產(chǎn)49.7蒲式耳/英畝的預(yù)估下，新季美豆平衡表將繼續(xù)收緊。以美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告為基礎(chǔ)，在對新季大豆壓榨和出口數(shù)據(jù)不調(diào)整的情況下，將單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)至Pro Farmer給出的49.7蒲式耳/英畝水平將使得美豆新作的結(jié)轉(zhuǎn)庫存下調(diào)至2億蒲式耳下方，處于極度緊張水平。
但對于Pro Farmer調(diào)查結(jié)果的認(rèn)知需要更加理性，其是對美國大豆當(dāng)下生長情況的反映，而作物生長期要到9月中下旬才結(jié)束，在未來一個月里天氣變化仍會對作物生長產(chǎn)生影響。且從歷史數(shù)據(jù)來看，Pro Farmer單產(chǎn)預(yù)估與美豆最終單產(chǎn)之間并不存在線性關(guān)系，USDA仍會在后續(xù)的9月、10月的供需報告和2024年1月的定產(chǎn)報告中不斷調(diào)整單產(chǎn)預(yù)估。
C CBOT大豆價格短期或維持偏強走勢
截至8月下旬，2023/2024年度美國大豆結(jié)莢基本完成，正處于灌漿鼓粒的關(guān)鍵生長期。此階段產(chǎn)區(qū)天氣情況會影響大豆粒重，從而影響最終單產(chǎn)，因此仍需要充足的水分來滿足作物生長。
從天氣預(yù)報來看，美豆產(chǎn)區(qū)自8月中旬以來的高溫少雨天氣會持續(xù)至9月上旬，整個中西部主產(chǎn)區(qū)都看不到特別有利的降雨，同時氣溫異?；厣?，天氣因素對灌漿期的作物生長不利。
以此來看， 2023/2024年度美國大豆單產(chǎn)實現(xiàn)8月供需報告中50.9蒲式耳/英畝的預(yù)估難度較大，USDA極有可能在后期的月報中下調(diào)對本年度大豆單產(chǎn)的預(yù)估，或至50蒲式耳/英畝下方。若兌現(xiàn)，2023/2024年度美豆期末庫存將在原本就不富裕的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下調(diào)，平衡表繼續(xù)收緊。
從交易角度來看，隨著市場對美豆單產(chǎn)預(yù)期的下調(diào)，CBOT大豆價格再次回到1400美分/蒲式耳高位，短期或維持偏強走勢，遠(yuǎn)期價格重心也將上移。
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